服务信托对信托公司的战略意义

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服务信托是信托重要的本源业务，也是信托公司转型的重要方向。在监管持续推进信托业务“两压一降”的环境下，大力发展服务信托业务，对信托公司扩大业务规模、稳定经营收入、提升品牌形象均具有重要意义。

一、服务信托的内涵与特征

（一）服务信托的基本内涵

2018年中国信托业年会，中国银保监会首次提出“服务信托”概念，鼓励信托公司坚持“发展以受托管理为特点的服务信托”。服务信托至今没有正式的监管定义。《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》第二十九条将“服务信托业务”解释为“是指信托公司运用其在账户管理、财产独立、风险隔离等方面的制度优势和服务能力，为委托人提供除资产管理服务以外的资产流转，资金结算，财产监督、保障、传承、分配等受托服务的信托业务”。

（二）服务信托的主要特征

1.信托公司职责以受托管理为主

在资产管理业务中，管理人积极地管理受托资产，承担管理资产的投资决策职责。其他国家将管理人承担投资决策职责的管理资产列示为Asset under Management。而在服务信托业务中，受托人并不提供资产管理服务，不承担投资决策职能，仅承担受托管理职责，不具有金融投资功能。其他国家将这类管理人仅承担事务管理职责的管理资产列示为Asset under Administration。

2．具有一定的规模效应

一方面，部分服务信托业务本身规模较大。2021年前3季度发行的信贷资产支持证券平均每单发行规模为45亿元，远高于普通投融资项目规模。另一方面，服务信托具有分工专业化、流程标准化、业务信息化等特征。因此，信托公司服务信托管理资产规模越大，边际管理成本也将越低，规模效应也就越明显。

3. 信托期限普遍较长

传统信托投融资业务的信托期限一般在1-3年，长的很少超过5年。但是服务信托期限普遍较长。信贷资产证券化平均期限超过10年，长的可超过30年；家族信托的期限更长甚至可以永续。

4. 信托报酬率通常不高

与传统投融资业务相比，服务信托的信托报酬率通常较低，从万分之几到千分之几，原因主要有两个方面：一方面，服务信托主要基于专业分工提供的事务管理服务，因此往往报酬率较低，需要做到一定规模后才能产生可观收益。另一方面，部分服务信托业务由合作机构主导，信托公司未能充分发挥专业能力和价值，因此议价能力不高，未来需要提升业务附加值。

二、当前服务信托的发展现状及面临问题

（一）服务信托的主要类型

实务中，信托公司开展的服务信托业务可分为两类：一类是运用信托制度本身在财产独立、风险隔离方面优势而提供的财产保管等受托服务，典型代表是资产证券化、家族信托、企业年金信托。另一类是以投资业务的专业分工为基础，信托公司凭借在账户管理、交易执行、结算清算、估值分配、信息披露、业绩归因等方面的专业优势和效率优势而提供的运营管理服务，典型代表是信托公司不承担投资决策职能的受托管理型标品信托业务。此外，信托公司不断探索服务信托的应用范围，包括以特殊资产重整为目的的特殊资产服务信托，以预付款使用监督为目的预付款信托，以心智障碍人士监护为目的的特殊需要信托等。

（二）服务信托的市场规模

在各类服务信托中，业务规模较大的主要是资产证券化、受托型标品信托、家族信托等三类。

资产证券化业务方面，Wind数据统计显示，截至2021年10月底的存量规模为4.8万亿元，包括信贷资产证券化1.6万亿元，ABN 0.8万亿元，企业资产证券化2.4万亿元。其中信贷资产证券化、ABN业务为信托公司专属受托业务；企业资产证券化主要由证券公司担任管理人，但信托公司可以通过构建信托受益权作为基础资产的方式（双SPV模式）参与。

受托型标品信托业务方面，中国信托业协会公布数据显示，2021年二季度末信托业标品信托业务规模余额2.8万亿元，预计其中约90%左右为受托型标品信托业务。

家族信托业务方面，《中国信托业发展报告（2020-2021）》统计，2020年底全行业管理的家族信托规模余额约为2700亿元，在全部信托资产规模中的占比约为1.3%，整体规模仍然较小。

（三）服务信托的发展面临的问题

1、信托公司受托服务能力有待提升

一方面，信托公司的人才储备还无法满足服务信托的专业需要。在资产证券化业务中，信托公司在搭建结构、交易安排、监管沟通等方面的作用有待提升；在家族信托业务中，信托公司在法律服务、税收筹划、交易安排、家族治理等方面的专业能力也有待提升。另一方面，大部分信托公司的信息系统建设较为落后，无法满足服务信托业务对信托事务管理的标准化、流程化、自动化开展需要。

2、缺乏统一的服务信托管理规范和配套政策支持

一方面，“服务信托”概念提出后，至今没有正式的监管定义，也尚未出台服务信托业务管理规范。除慈善信托有专门的《慈善信托管理办法》规定以外，家族信托、资产证券化以及其他服务信托业务均未有明确的受托管理规范。另一方面，信托财产登记、税收优惠等基础性制度长期缺失，也在一定程度上限制了家族信托等部分服务信托业务的发展。

3、部分公司尚未充分意识到服务信托的战略意义

服务信托由于信托报酬率普遍偏低，短期无法产生可观收益，而对专业能力建设和信息系统投入等方面的要求较高，需要一定时间的培育，短期经济效益不高。部分信托公司尚未充分意识到服务信托的战略意义，对将服务信托发展为规模化、专业化的品牌业务缺乏战略耐心。

三、服务信托是信托公司战略转型的重要选择

（一）短期可快速提升信托资产规模

一方面，服务信托是监管鼓励的业务转型方向。在监管持续坚定要求信托公司压降通道业务、房地产信托、融资类业务的环境下，服务信托业务可有效拉动信托资产规模增长，对冲“两压一降”政策的不利影响。另一方面，服务信托特别是资产证券化业务具有较大规模，能够在短期内迅速提升信托公司管理资产规模。

（二）长期可持续提供稳定信托收入

服务信托的费率较低，且在前期需要一定的投入，因此其对信托公司的收入贡献主要体现在长期。一方面，服务信托具有规模效应，业务达到一定规模后，便能够产生较为可观的收益。另一方面，服务信托业务期限较长，信贷资产证券化平均期限超过10年，长的可超过30年，家族信托的期限更长甚至永续，均可以在较长时间内持续为信托公司带来稳定收益。

（三）具有显著的品牌效应和协同效应

服务信托业务是监管大力倡导的转型方向，是信托公司专业能力、协同能力、资源支持能力的综合体现，能够有力提升信托公司的品牌形象。服务信托也是信托公司与银行、券商等同业合作的基础内容，可衍生许多其他业务合作机会，因而具有重要战略价值。信托公司可应充分挖掘与合作机构在融资业务、投资业务、资本中介业务等方面的合作机会，提高服务信托业务综合收益。

（四）可有效规避融资业务的风险

服务信托中，信托公司开展该项业务面临的主要风险是合规风险和操作风险，信托公司不承担投资决策职能，因而不承担信用风险和市场风险。因此，信托公司开展服务信托可以有效规避传统融资业务的刚性兑付压力。

四、发展服务信托的措施建议

（一）明确服务信托的战略定位

将坚定不移发展服务信托业务纳入信托公司战略规划，明确其重要的规模贡献业务和品牌提升业务定位，加强对服务信托业务的持续培育。在业务方向上，资产证券化业务市场规模最大，对提升信托资产规模的作用也较为显著，可作为服务信托业务发展的重点，努力实现的规模化发展。家族信托等高端财富管理业务对信托公司提升长期受托服务能力、提高品牌影响力和市场竞争力具有重要意义，在客户财富管理需求升级的市场机遇下大有可为，也是信托公司应当大力培育的服务信托业务方向。

（二）加强对服务信托的系统支持

服务信托以专业分工为基础，以标准化、自动化、智能化运营为支撑。没有信息系统的支持，不仅难以满足客户对信托服务响应的及时性与准确性要求，也容易产生操作风险。为保障服务信托提升受托管理水平，有效防范业务风险，信托公司必须加强信息技术和金融科技能力建设，打造支持业务发展、风险控制、管理运营的统一信息平台，确保受托管理准确高效，有效提升客户体验。

（三）加大对服务信托的资源倾斜

一是流程效率支持。服务信托信用风险低、标准化程度高、时效性要求强，信托公司可在风险可控的前提下，根据服务信托的风险特征和市场需求，建立单独的业务审批流程，提高业务效率，提升市场竞争力。二是考核激励支持。服务信托业务需要一段时期的培育，应建立区别传统融资业务的考核激励机制。可采用规模考核，以做大规模、提升市场份额为目标；或者采用收入系数调整，对服务信托业务产生的收入给予一定系数激励。此外还可以采用战略考核的方式，对服务信托重点任务完成情况给予特殊激励。

作者：沈 苗 妙

来源：中 诚 研 究

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